核心结论：

公募有定价权的公募行业，Q4配置情况概览：历史数据来看，基金价权在30个一级行业中，有定业目公募基金有较强定价权的前持行业不是很多，主要是仓何创业板的权重行业和部分可选消费。其余大部分行业，公募不管公募加仓还是基金价权减仓，股价反映都不是有定业目很明显。公募三季报出来以后，前持公募有定价权并且持仓很低的仓何主要是医药、计算机、公募传媒。基金价权考虑一些边际变化，有定业目我们主要提示了医药和计算机的前持机会。进入四季度，仓何医药和计算机板块的超额收益和仓位均出现明显的底部回升迹象，超额收益也有所表现。预计下一阶段在政策环境好转以及疫后复苏的提振之下，这一趋势可得到持续。

“百亿俱乐部”阵容继续缩水：四季度，尽管全市场主动偏股类基金管理规模出现一定程度扩容，但“百亿俱乐部”管理规模仍持续下降。截至2022Q4，全市场主动偏股类产品基金经理共1，582人，管理总规模超过100亿的共125人，相比Q3减少8人；且这部分百亿基金经理管理规模至四季度末已降至2.6万亿，相比上一季度再度下降约0.1万亿，目前约占全市场主动偏股型基金总规模的53.08%。

年末基金净申赎延续缩量，发行市场延续低迷：四季度，主动偏股型基金合计净赎回135亿，相比三季度760亿的净赎回规模出现明显回落，其中总申购规模为2，210.12亿，总赎回规模为2，345.40亿，相较上一季度均出现明显的缩量。发行方面，四季度基金发行市场仍延续低迷，但在元旦之后两周，主动权益类基金周度发行规模分别达到22.7亿和99.4亿，较整个Q4有明显回暖，基金发行出现一定“开门红”迹象，但就目前发行和排期情况看，预计2023年一季度较难复制之前两年的基金发行热。

板块及行业配置：加配创业、减配主板，资金首选疫后复苏主线。板块配置方面，创业板（+9.27%→+9.69%）超配比例上调明显，主板（-13.17%→-13.46%）、科创板（+3.96%→+3.83%）超配比例则有所下降。行业配置方面，四季度资金主要加配受益疫后复苏较多的下游消费股，其中以必选消费类仓位提升最为显著；上游资源、中游制造以及TMT等板块的仓位则出现一定程度下行。

一级行业增持情况：以流通市值为基准，2022Q4超配环比最高的是医药生物、计算机、机械设备、基础化工和建筑材料，超配环比最低的为有色金属、电力设备、电子、通信和房地产。

二级行业配置：基金重仓持有的130个申万二级行业中，2022Q4持仓市值增加排名前五的行业为医疗服务、软件开发、化学制药、工业金属和装修建材；减少前五的行业为能源金属、光伏设备、电池、煤炭开采和白酒。

机构资金持股进一步分散化：本季度，机构资金持股呈进一步分散化的趋势，主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升，而同时重仓市值大幅下降——截至2022Q4，主动偏股型基金共重仓2，006只A股标的，占上市公司股票数的39.59%；重仓股持股市值20，774.96亿元，仅占全部A股流通市值的3.13%。重仓前10、前20的集中度情况来看，本季度主动偏股型基金持仓市值前10、前20的集中度分别为10.49%和15.26%，较上一个季度分别回落1.16pcts和1.56pcts。

风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。

注：文中报告节选自研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《公募基金有定价权的行业目前持仓如何？——2022Q4公募基金持仓概览》

对外发布时间   2023年1月28日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

刘晨明    SAC 执业证书编号：S1110516090006

李如娟    SAC 执业证书编号：S1110518030001

许向真    SAC 执业证书编号：S1110518070006

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(责任编辑：休闲)