上周，上周俄罗斯用支付了一笔外债

华尔街见闻

市场都在关注，俄罗这会不会违约。斯用

自俄乌冲突爆发以来，卢布西方国家与俄罗斯在俄债市场数次交锋，支付债俄罗斯多次成功躲过违约风险。笔外

但是上周随着美国财政部针对俄央行的重要制裁豁免在5月25日到期后，俄罗斯再度面临“大考”。俄罗该豁免是斯用允许俄罗斯以美元向海外债券持有人支付利息，从而避免违约。卢布

为此俄罗斯开始探索一种新的支付债方式来规避违约风险。

上周五，笔外俄罗斯财政部以卢布向其国内结算机构支付了两张债券的上周利息，价值1亿美元。俄罗

据报道，斯用俄罗斯财政部长Anton Siluanov周一表示，俄罗斯将继续以卢布偿还外债，但海外的欧元债券持有人将需要在俄罗斯银行开设卢布和其他“硬通货”账户才能收到付款。

Siluanov表示：

就像用卢布支付天然气一样：我们记入外币，（天然气购买者）要兑换卢布，这就是支付的方式。

Siluanov暗示，外债结算机制将以相同的方式运行，但支付对象不同，并将通过俄罗斯国家结算存管处（NSD）来进行。与俄罗斯其他主要金融机构不同，目前NSD没有受到美国制裁。

现在市场的关注焦点是，这种支付方式是否会构成违约。

这笔利息支付能否进入到海外债券持有人的银行账户，是俄罗斯再度赢得“大考”的关键，目前这笔支付会有30天的宽限期。

此外按照合同规定，俄罗斯在年底前仍需向海外债券持有人支付20亿美元，不过在2014年之后发行的部分债券允许以卢布或其他货币支付。

但眼下的新情况是，西方国家还在俄罗斯后面“穷追不舍”。

西方国家“穷追不舍” 但影响有限

上周五欧盟扩大了对俄制裁范围，并将为欧洲债券提供服务的NSD列入实体名单。

此外，资产管理公司BlueBay Asset Management的高级新兴市场主权策略师Timothy Ash在上周三表示，外国投资者不太可能同意开设卢布账户。

Ash还表示，由于美国财政部外国资产控制办公室将阻止所有卢布支付，因此海外债券持有人将不会收到款项。

并且相比于开设卢布账户，海外债券持有人可能更愿意遵守制裁规则。

国际律师事务所Reed Smith金融业集团合伙人Adam Solowsky表示：

通常情况下，对支付时间、地点或方式进行任何更改都需要债券持有人的同意，因此未同意参与的债券持有人可能会要求索赔。

然而，当被问及此次债券风险是否会引发更广泛的债务违约时，Ash认为，与1998年俄债危机相比，影响将是有限的：

在1998年，GKO（俄罗斯短期零息政府债券）有600亿美元的外国敞口，外债市场的规模大致相同，因此当时的事件影响更大。

“190万美元额外利息”风波

除了这笔以卢布支付的债券利息之外，俄罗斯还被牵扯进“190万美元额外利息”的风波之中。

5月2日，在原定4月4日到期的两笔债券付款的宽限期结束之前，俄罗斯按照规定进行了本金支付，避免了一次美元债务违约。

然而兑付了本金还不行，现在信用违约掉期CDS投资者“穷追不舍”又将矛头对准了额外利息。

由于俄罗斯在上月债券支付中没有将宽限期30天内累计的190万美元额外利息计入在内，这让部分CDS投资者开始要求委员会裁定俄罗斯是否发生了债务违约行为。

即使190万美元利息是“九牛一毛”，但是委员会还是认定，俄罗斯所有未偿还的信用违约掉期CDS都将被触发。

然而，未支付的190万美元额外利息距离触发交叉违约还相差甚远，也不会造成俄罗斯出现更广泛的债务违约。

根据俄罗斯欧元债券的相关文件显示，该国的外币债务需要至少有7500万美元的未付款才能触发交叉违约，而俄罗斯已经偿还了4月到期的债券本金。

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