方正证券发布研究报告称，证券维持（06969）“强烈推荐”评级，维持考虑到国内电子烟政策一定程度承压及2022年公司大幅加码研发投入，思摩预计2022-24年EPS为0.79/0.99/1.23元。尔国

报告中称，际强荐评级政公司2021年达成收入137.6亿元，烈推同比+37.4%；实现经调整净利润54.4亿元，策承同比+39.8%，压短受疫情扰动与政策影响，期影2H21收入环比有下滑。响收此外，证券公司计划派发期末股息18港仙/股。维持

报告提到，思摩公司计划2022年投入16.8亿元的尔国研发开支（2021年为6.7亿元），规划中长期研发费用率将调整至10%左右的际强荐评级政水平。展望2022年，公司预计海外市场收入增速有望超25%，国内市场由于政策承压，短期会对收入产生一定影响。

风险提示：核心市场新型烟草行业监管程度超预期；核心技术被超越的风险；下游客户市场开拓情况不及预期。