来源：期货日报

受基本面预期走弱和宏观的一改颓势双重影响，美棉近期连续大跌。美棉棉美元6月份大幅加息，大涨市场对于经济衰退担忧等，情绪商品也在近期出现连续大幅调整。推动周三美棉在连续大跌之后强势反弹，国内再度触及日内涨停板。一改颓势

对于美棉的美棉棉表现，业内人士认为，大涨一方面是情绪连续下跌之后价格的修复，另一方面棉价从高位回落之后，推动存在一定买需支撑。国内

“虽然长期是一改颓势供需宽松的预期，但短期美棉的美棉棉下跌在一定程度上修复了下游产业的利润，近期随着国际棉价的大涨回落，东南亚主产国纺企的加工利润或有所修复。”国投安信期货分析师曹凯表示。

从新年度供需预期来说，虽然供给大概率逐渐宽松，但美棉主产区德州仍持续干旱，新年度供需仍存在较大的变数，在经历连续大跌之后，价格出现向上的修复。

据了解，目前全美旱情严重，得州降水普遍不足，目前得州中度干旱以上土壤面积占81.2%，而去年同期仅12.6%，已是2011年以来最严重的旱情。

“截至6月19日，全美播种进度为96%，现蕾率为22%，整体进度较快，但美棉优良率连续两周不断下降，目前仅40%，同比减少12%，短期旱情仍无缓解迹象，得州产量很可能因高弃耕率而不及往年。” 南华期货农产品分析师边舒扬表示，美国农业部将于北京时间7月1日凌晨0点公布22/23年度种植面积报告，市场对新年度产量表现出严重担忧，预测实播面积或将低于之前的意向种植面积，对棉价走高形成支撑。

“前期市场情绪过度悲观导致美棉超跌，情绪企稳后自然反弹。” 广州期货农产品组负责人谢紫琪表示，美棉本身的基本面并不弱，其走势应强于商品均值。根据6月的USDA全球棉花供求预测，2022/23年度的美棉库存消费比为17.05%，属于供应极度紧张的状况，即使需求衰减也仅是使供需向平衡方向调整，并不具备趋势性深跌的基础。

从国内棉花市场来看，在连续大幅下跌后，近几日棉花棉纱也都止跌回升。

对此，曹凯解释，国内近期反弹，外盘影响是次要因素，更多的还是短期价格连续大跌之后的反弹。

“从国内基本面来说，持续疲弱的需求导致棉花供给过剩，下游订单仍然偏弱且棉纱库存在历史高位，短期基本面对于棉价支撑有限，但从中期角度来说，棉价在16000—17000元/吨附近存在一定支撑。”曹凯称。

“随着棉价下跌，纺企的加工利润得到修复，金九银十的需求或有所好转，短期商品经历大跌后有所反弹，棉花市场的看跌情绪得到释放，也存在价格反弹的需求。”在他看来，短期看棉花基本面支撑仍然较弱，目前的上涨更多以反弹思路对待。

记者了解到，今年以来，持续疲弱的需求加上疫情冲击，导致棉花供给充足；棉花在跌价过程中，缺少强势需求的支撑，使得棉花在宏观冲击和商品大跌背景下，表现更加弱势。

“从目前的基本面来看，棉花长期弱势的格局或继续延续，但短期郑棉走强更多以反弹思路对待，国内棉花弱势基本面能否好转，仍要看下游库存去化情况和未来需求的表现。”曹凯表示，7月份仍是需求传统的淡季，市场能期待需求的好转仍要看金九银十前后需求的表现。

同样，在谢紫琪看来，棉花以消费低迷作为驱动的逻辑很难短期内扭转，除非下游订单出现了明显的好转迹象。据谢紫琪介绍，外盘美棉主要用于出口，而国内棉花用于制作棉纱，两者直接的消费用途不一样，终端消费低迷对于国内棉价的影响可能会更大一些。

供应方面，美棉主产区依然深受干旱和高温的困扰，少量的降水不足以扭转主产区天气不佳的局面。国内新疆棉种植进展顺利，但不排除后期出现其他天气情况的可能。“整体而言，美棉的支撑强于郑棉，后续两者间价差可能再度扩大。”谢紫琪称。

“目前，国内棉花基本面整体变化不大，棉系依旧保持弱势，下游需求并未有明显起色，预计在短暂回暖后还将维持弱势振荡。而外盘方面，目前美国纺服需求同样疲软，整体消费降级，服装处于累库状态，但若确定美棉实播面积大幅减少，新年度严重减产，则短期将对棉价形成有力支撑，长期还需关注下游需求恢复情况。”边舒扬称。

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